هل يستطيع بنك الاحتياطي الفيدرالي ترويض التضخم؟ كل ما تحتاج معرفته عن ذلك

لم ينتقد مجلس الاحتياطي الفيدرالي سوق الأسهم لأنه يرفع أسعار الفائدة بسرعة في محاولته لإبطاء التضخم الذي لا يزال ساخناً - لكن على المستثمرين الاستعداد والتأهب لمزيد من الألم والتقلبات لأن صانعي السياسات لن يخضعوا لعمليات البيع العميقة.

في سياق ذلك، قال تيم كورتني Tim Courtney، كبير مسؤولي الاستثمار في Exencial Wealth Advisors، في مقابلة له: «لا أعتقد أنهم يحاولون بالضرورة خفض التضخم عن طريق سحق أسعار الأسهم أو أسعار السندات، رغم أن لتصرفهم هذا التأثير».

في موازاة ذلك، تراجعت الأسهم الأمريكية بشكل حاد في الأسبوع الماضي بعد أن تبددت الآمال في حدوث تبريد واضح في التضخم بسبب قراءة تضخم أكثر سخونةً كان من المتوقع حدوثه في أغسطس/ آب. كما عززت البيانات التوقعات بين متداولي العقود الآجلة للصناديق الفيدرالية برفع سعر الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس على الأقل عندما يختتم بنك الاحتياطي الفيدرالي اجتماع سياسته في 21 سبتمبر/ أيلول، حيث يبحث بعض المتداولين والمحللين عن زيادة قدرها 100 نقطة أساس، أو نقطة مئوية كاملة.

في ضوء ذلك، افتتحت الأسهم الأمريكية على انخفاض يوم الاثنين، حيث انخفض مؤشر داو جونز الصناعي DJIA بنسبة 0.33% ومؤشر S&P 500 SPX بنسبة 0.27% لكل منهما 0.6%. وانخفض مؤشر ناسداك المركب بنسبة 0.24%. في الأسبوع الماضي، سجل مؤشر داو جونز الصناعي انخفاضاً أسبوعياً بنسبة 4.1%، بينما انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 4.8% وعانى مؤشر ناسداك المركب من انخفاض بنسبة 5.5%.

في حين توقف مؤشر S&P 500 يوم الجمعة دون المستوى "3,900" الذي يُنظر إليه على أنه مجال مهم للدعم الفني، حيث يتطلع بعض مراقبي الرسوم البيانية إلى إمكانية اختبار أدنى مستوى في 2022 عند 3666.77 والذي حدد في 16 يونيو/ حزيران.

إضافةً إلى ذلك، أثار تحذير شركة الشحن العالمية العملاقة والرائدة الاقتصادية فيديكس FedEx بشأن الأرباح، مخاوفاً من الركود، ما ساهم في خسائر سوق الأسهم يوم الجمعة. وارتفعت سندات الخزانة صباح يوم الاثنين، مع ارتفاع العائد على TMUBMUSD02Y لأجل عامين 3,940% ارتفعت إلى 3,919% وسط التوقعات بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيواصل دفع أسعار الفائدة إلى الأعلى في الأشهر المقبلة. حيث ترتفع العوائد مع انخفاض الأسعار.

يضاف إلى ذلك، يعمل المستثمرون في بيئة يُنظر فيها على نطاق واسع إلى حاجة البنك المركزي لكبح جماح التضخم العنيد بعد أن ألغى فكرة «وضع بنك الاحتياطي الفيدرالي» المجازي في سوق الأسهم.

جدير بالذكر أن مفهوم وضع بنك الاحتياطي الفيدرالي كان موجوداً منذ أن دفع انهيار سوق الأسهم في أكتوبر/ تشرين الأول من عام 1987 على الأقل البنك المركزي بقيادة آلان جرينسبان Alan Greenspan إلى خفض أسعار الفائدة. حيث أن خيار الوضع الفعلي مشتق مالي يمنح الحائز الحق ولكن ليس الالتزام ببيع الأصل الأساسي عند مستوى محدد، يُعرف باسم سعر الإضراب، والذي يعمل كوثيقة تأمين ضد انخفاض السوق.

كما اقترح بعض الاقتصاديين والمحللين أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يجب أن يرحب أو حتى يستهدف خسائر السوق، والتي يمكن أن تعمل على تشديد الظروف المالية مع تقليص المستثمرين للإنفاق.

في هذا السياق، جادل ويليام دادلي William Dudley، الرئيس السابق لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، في وقت سابق من هذا العام بأن البنك المركزي لن يتعامل مع التضخم الذي يقترب من أعلى مستوى له منذ 40 عاماً ما لم يجعل المستثمرين يعانون. كتب دادلي في عمود بلومبرج Bloomberg في أبريل/ نيسان: «من الصعب معرفة مقدار ما يتعين على الاحتياطي الفيدرالي القيام به للسيطرة على التضخم. لكن هنالك شيء واحد مؤكد: لكي تكون فعالةً، يتعين عليها تكبد المزيد من الخسائر لمستثمري الأسهم والسندات أكثر مما تكبدته حتى الآن».

من جانب آخر، إن بعض المشاركين في السوق غير مقتنعين بذلك. يقول أويفين ديفيت Aoifinn Devitt، كبير مسؤولي الاستثمار في مونيتا Moneta، أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يرى على الأرجح تقلبات سوق الأسهم كنتيجة ثانوية لجهوده لتشديد السياسة النقدية، وليس هدفاً رئيساً. وأضاف: «إنهم يدركون أن الأسهم يمكن أن تكون ذات أضرار جانبية في دورة تشديد، لكن هذا لا يعني أن الأسهم يجب أن تنهار».

مع ذلك، فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي مستعد لتحمل رؤية الأسواق تتراجع والاقتصاد يتباطأ بل ويتجه نحو الركود حيث يركز على ترويض التضخم، على حد قوله. 

من جهته، حافظ مجلس الاحتياطي الفيدرالي على معدل الأموال الفيدرالية المستهدف عند نطاق من 0% إلى 0.25% بين عامي 2008 و2015، حيث تعامل مع الأزمة المالية وتداعياتها. كما خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة إلى ما يقارب الصفر مرة أخرى في مارس/ آذار 2020 استجابةً لجائحة كوفيد-19. ومع سعر الفائدة المنخفض، ارتفع مؤشر Dow DJIA بنسبة 0.31% بأكثر من 40%، في حين قفز مؤشر S&P 500 SPX كبير الحجم بنسبة 0.25% بأكثر من 60% بين مارس/ آذار 2020 وديسمبر/ كانون الأول 2021، ذلك وفقاً لداو جونز.

في هذا الصدد، قال كورتني أن المستثمرين اعتادوا على «الرياح الهائجة لأكثر من عقد من الزمان مع انخفاض أسعار الفائدة» بينما كانوا يبحثون عن بنك الاحتياطي الفيدرالي للتدخل إذا أصبح الأمر صعباً. حيث قال يوم الخميس لصحيفة ماركت واتش MarketWatch: «أعتقد أن الأسواق يمكن أن تنمو، لكن يتعين عليها النمو بمفردها لأن الأسواق تشبه الدفيئة حيث يجب الحفاظ على درجات الحرارة عند مستوى معين طوال النهار وطوال الليل، وأعتقد أن الرسالة هي أن الأسواق يمكن ويجب أن تنمو بمفردها دون أن تتأثر بأي عوامل خارجية».

في الوقت نفسه، فإن الموقف العدواني لمجلس الاحتياطي الفيدرالي يعني أن المستثمرين يجب أن يكونوا مستعدين لما قد يكون «بضع طعنات يومية أخرى نحو أسفل» والتي قد تثبت في النهاية أنها «اندفاع كبير أخير»، كما قالت ليز يونغ Liz Young، رئيسة استراتيجية الاستثمار في SoFi، في مذكرة لها يوم الخميس. وأضافت: «قد يبدو هذا غريباً، ولكن إذا حدث ذلك بسرعة، أي في غضون الشهرين المقبلين، فإن هذا سيصبح في الواقع حالةً من الثوران من وجهة نظري. يمكن أن يكون انخفاضاً سريعاً ومؤلماً، ما يؤدي إلى تحرك متجدد للأعلى في وقت لاحق من العام يكون أكثر ديمومةً، حيث ينخفض التضخم بشكل ملحوظ».

مقالات قد تعجبك : 

أعلى مستوى له منذ 30 عاماً.. التضخّم يرتفع مجدّداً في السويد! 

كبير اقتصاديين "نورديا" لأكتر: أسعار العقارات ستنخفض والبطالة ستزيد